¿Que es un fondo de cobertura o hedge fund? – La guía completa

junio 4, 2021

Contrariamente a lo que su nombre podría sugerir, un fondo de cobertura o fondo alternativo no es un fondo mutuo o una estrategia de inversión, sino una institución de administración de fondos. Lo establece un administrador de fondos o un asesor de inversiones. 

Los fondos de cobertura utilizan el capital de sus clientes para generar ganancias en los mercados, utilizando diferentes estrategias de inversión o negociación. En otras palabras, los inversores colocan su dinero en fondos de cobertura para que inviertan en su lugar, para comisiones de gestión o de rendimiento.

Historia y estructura de las inversiones

Los fondos de cobertura se crearon en la década de 1950. Su particularidad radica en que utilizan una gestión activa frente a los fondos tradicionales. 

Historia de los fondos de cobertura

Como hemos visto, el concepto de fondos de cobertura se remonta a 1949. Alfred Winslow Jones diseñó una estrategia de inversión en ese momento, que consideró más eficiente que las utilizadas por los fondos tradicionales. Así, imaginó una cartera compuesta por comprador, vendedor y posiciones con spread (apalancamiento), con el fin de incrementar su potencial retorno. 

En 1952, Alfred cambió la estructura de su empresa transformándola en una sociedad anónima y luego cobró a sus inversores una comisión de rendimiento del 20%. Otros fondos de cobertura han seguido su modelo de gestión activa. Los fondos de cobertura tuvieron éxito en la década de 1970, cuando estas instituciones lograron superar a los fondos tradicionales. Sin embargo, no todos los fondos de cobertura han tenido éxito; algunos han cesado sus operaciones tras perder gran parte de su capital.

Uno de los fondos de cobertura más exitosos de la historia, Bridgewater Associates, creado por Ray Dalio en 1975, todavía está activo. Bridgewater Associates tiene activos bajo administración de más de $160 mil millones.

Fondo de cobertura Bridgewater

¿De dónde proviene el Name Hedge Fund?

El término «fondo de cobertura» se origina en el hecho de que algunos administradores de fondos abren simultáneamente posiciones largas y cortas en acciones. La cobertura es un término del mercado de valores que consiste en limitar el riesgo abriendo dos posiciones opuestas que tienen aproximadamente el mismo tamaño. 

Sin embargo, los fondos de cobertura utilizan diferentes tipos de estrategias y negocian con todo tipo de productos financieros, no solo con acciones. El primer fondo de cobertura fue creado en 1949 por Alfred Winslow Jones, un inversor australiano.

¿Cuál es el propósito de los fondos de cobertura?

El propósito de los fondos de cobertura es simple: hacer crecer el capital de sus clientes. Ellos tratan de generar ganancias, cualesquiera que sean las condiciones del mercado: alcista, bajista, volátil, etc. Por tanto, el gerente de fondos de cobertura actúa como un trader. Adapta su estrategia de acuerdo con las fluctuaciones del mercado.

Estructuras de inversión

Según la SEC, el fondo de cobertura es «un tipo de fondo mutuo privado, no registrado, que utiliza técnicas sofisticadas de protección y arbitraje para negociar en el mercado de fondos». A diferencia de los fondos tradicionales, que obtienen su rendimiento en correlación con los mercados, los fondos de cobertura buscan un rendimiento absoluto que no se base en ningún índice de referencia.

Por tanto, los inversores están más expuestos a las estrategias empleadas por el fondo de cobertura que a los mercados. Por tanto, los inversores que recurren a los fondos de cobertura buscan un rendimiento que supere al del mercado. Por tanto, los fondos de cobertura se gestionan de forma activa, utilizando productos financieros más riesgosos que las inversiones tradicionales.

Instrumentos negociados

A diferencia de los fondos mutuos, que a menudo se limitan a acciones y bonos, los fondos de cobertura pueden negociar con una amplia gama de instrumentos financieros. 

  • Acciones,
  • Bonos,
  • Fondos Mutuos,
  • Forex,
  • Criptomonedas,
  • Inmobiliaria,
  • Derivados (futuros, opciones, swaps, etc.).

Esta diversidad ha permitido a los fondos de cobertura atraer inversores que desean diversificar su cartera. Hay casi 15.000 fondos de cobertura en todo el mundo que actualmente gestionan más de $3 billones.

Fondo de cobertura Instrumentos negociados

¿Quién puede invertir en fondos de cobertura?

Los fondos de cobertura suelen definir un capital mínimo que se les puede confiar. Suele rondar los 50.000 euros. Entonces esto es para cierto tipo de inversionista. 

  • Gente adinerada,
  • Bancos,
  • Instituciones Financieras,
  • Fondos de Pensiones.

¿Cómo funcionan los fondos de cobertura?

Los fondos de cobertura operan sobre la base de una asociación entre inversores y gestores de fondos. Convencen a sus prospectos de la fiabilidad de su enfoque de inversión. Cuando un inversionista coloca su dinero en un fondo de cobertura, generalmente se le cobran dos tipos de tarifas: tarifas de administración y tarifas de desempeño. Discutiremos este tema más adelante.

Características de un fondo de

  • Dependiendo de sus objetivos, intervienen en todos los mercados y derivados. Pueden utilizar estrategias complejas.
  • Usan apalancamiento, pidiendo prestados fondos adicionales para generar un alfa positivo
  • La mayoría de los fondos de cobertura aplican la estructura de precios de «2 y 20». Es decir, 2% de comisiones de gestión y 20% de comisiones de rendimiento.

Apalancamiento

Los fondos de cobertura utilizan el apalancamiento para impulsar su rentabilidad en los mercados. Pueden hacer esto de diferentes formas: 

Negociación con spread: la negociación con spread implica pedir fondos prestados para poder abrir posiciones más grandes. El fondo de cobertura puede pedir prestados estos fondos a los bancos de inversión.

Por ejemplo, con un spread de 500 €, puede pedir prestados 500 € más al banco de inversión, para comprar una acción a 1000 €. Si la acción sube a 2000 €, gana 1000 € en lugar de 500 €, que haría haber recibido si solo hubiera usado sus 500 € iniciales.

Línea de crédito: el fondo de cobertura puede pedir prestado a un banco, para tener más fondos para negociar. El principio es el mismo que para el comercio de spread. 

Estructura de precios

Como hemos visto, el estándar de la industria para la comisión es “2 y 20”. El fondo de cobertura factura el 2% de las tarifas por año, extraídas de los activos bajo administración, independientemente del desempeño y las condiciones del mercado. Además de estas comisiones de gestión, el inversor paga comisiones de rendimiento cuando el fondo de cobertura ha logrado generar una ganancia de capital sobre su inversión. Estos costos de desempeño son generalmente del 20%. 

Fondo de cobertura Estructura de precios

Por ejemplo, un gestor de fondos crea su fondo de cobertura y un inversor le confía 1 millón de euros. El gerente recibirá el 2% de 1 millón, o 20.000 euros, sea cual sea su desempeño. Entonces, suponga que gana 200.000 euros aplicando su estrategia de inversión. Todavía recibe el 20% de esta suma, o 40.000 €.

Estrategias de fondos de cobertura

Desde la creación del primer fondo de cobertura, se han desarrollado muchas estrategias de inversión. Algunos son simples de compra y retención, otros son más complejos y utilizan derivados.

Enfoque macroeconómico

Una estrategia macroeconómica es relativamente simple y se basa principalmente en indicadores económicos como el PIB o las tasas de interés, pero también en eventos políticos. 

Por ejemplo, supongamos que Estados Unidos decide levantar las sanciones contra Irán. Esto daría como resultado que el país pudiera producir y exportar más petróleo, lo que se traduciría en una mayor producción mundial. Entonces, el fondo de cobertura podría especular sobre la caída del precio del petróleo.

  • Beneficios: aproveche las tendencias a largo plazo.
  • Desventajas: muchos factores macroeconómicos pueden comprometer posiciones.

Multi-estrategia

Los fondos especulativos con un enfoque de múltiples estrategias utilizan una variedad de instrumentos financieros para vencer a los mercados. No se especializan en un método en particular. Su objetivo es obtener beneficios, independientemente de la situación del mercado. Estos fondos de cobertura suelen ser muy conservadores y otorgan gran importancia a la gestión de riesgos.

  • Ventaja: cartera muy diversificada.
  • Desventaja: la fuerte diversificación limita el rendimiento.

Estrategia basada en eventos

Con un enfoque impulsado por eventos, el administrador del fondo a menudo intenta aprovechar los eventos macroeconómicos relacionados con una empresa o un sector. En realidad, es el trading de noticias. 

Por ejemplo, las advertencias de ganancias a menudo van acompañadas de una caída en la participación de la empresa. El fondo de cobertura puede aprovechar este fenómeno vendiendo el valor en descubierto. Por lo tanto, el enfoque basado en eventos permite aprovechar las fluctuaciones a corto plazo. 

  • Ventaja: le permite capturar movimientos a corto plazo.
  • Desventaja: requiere actuar con rapidez, a veces antes del anuncio oficial de noticias.

Renta variable larga-corta

Esta estrategia es la más sencilla de los mercados de renta variable. Consiste en comprar las acciones infravaloradas y vender las acciones sobrevaloradas. Los fondos de cobertura pueden ser compradores o vendedores en este mercado. La ventaja es que pueden aprovechar tanto los mercados al alza como a la baja.

El fondo de cobertura puede tener 3 enfoques cuando se trata de acciones largas y cortas: Sesgo

  • Largo : el fondo de cobertura está más expuesto a comprar que a vender a corto, en otras palabras, sus posiciones largas son más sustanciales que sus posiciones cortas.
  • Corto dedicado: el fondo de cobertura está más expuesto a las ventas.
  • Neutralidad en el mercado: las posiciones largas y cortas están bastante equilibradas.
  • Ventaja: apto para todas las condiciones del mercado.
  • Desventaja: la selección de acciones (elección de valores) puede ser difícil.

Arbitraje de valor relativo

Esta es una estrategia que utilizan los fondos de cobertura para aprovechar la diferencia de precio entre dos activos similares. Arbitraje significa comprar y vender dos activos simultáneamente, que se considera que no se enumeran a su valor real. 

Por lo tanto, el trader vende el activo que está sobrevalorado y compra el activo que está infravalorado. Cuando sus precios vuelven al equilibrio, liquidan estas posiciones. El arbitraje se puede utilizar para dos acciones, dos materias primas, dos bonos, etc.

  • Ventaja: ayuda a limitar el riesgo (compra y venta simultáneas).
  • Desventaja: el rendimiento es muy limitado.

Estrategia del Fondo Buitre

Este tipo de scalping implica la compra de deuda emitida por empresas en dificultades a bajo precio. El objetivo es aprovecharlo durante la fase de reestructuración de la deuda, cuando la empresa recupera su viabilidad financiera.

  • Ventaja: potencialmente da altos rendimientos.
  • Desventaja: muy arriesgado, porque está invirtiendo en una empresa en crisis.

Negociación cuantitativa

Los fondos de cobertura con enfoque cuantitativo están cada vez más presentes en los mercados, y los fondos de cobertura tradicionales están comenzando a adoptar estrategias cuantitativas. El análisis cuantitativo consiste en desarrollar algoritmos, que serán la base del trading automatizado en los mercados. 

El trading cuantitativo se basa en un enfoque sistemático y no discrecional. Los robots comerciales son los encargados de tomar decisiones de inversión en lugar del gerente, que todavía está siempre presente para monitorear el desarrollo de las operaciones.

  • Ventaja: permite ignorar eventos macro y microeconómicos.
  • Desventaja: rendimiento limitado.

Fondos de cobertura y fondos mutuos

Los conceptos de fondos de cobertura y fondos mutuos pueden resultar confusos. Su principal diferencia es que los fondos de cobertura utilizan apalancamiento y derivados, mientras que los fondos mutuos se limitan a inversiones más tradicionales.

¿Cuál es la diferencia entre un fondo de cobertura y un fondo mutuo?

Fondo de inversión

Los fondos mutuos son similares a las empresas, recolectando varios valores financieros para diversificarse. Cuando el inversor pone su dinero en un fondo mutuo, se convierte en accionista del fondo. Por lo tanto, tiene una parte del fondo.

A diferencia de los fondos de cobertura, los fondos mutuos se limitan a estrategias de inversión tradicionales y menos riesgosas: comprar acciones y bonos. No realizan ventas al descubierto, operaciones de alta frecuencia, operaciones de cambio o derivados.

Existen varios tipos de fondos mutuos, que tienen diferentes riesgos y retornos.

  • Fondos indexados
  • Fondos de colocación de trabajadores
  • Renta fija
  • Equilibrados
  • Crecimiento / capital
  • Mercado monetario
  • Capital privado.

Los fondos de cobertura

Los fondos de cobertura también agrupan el capital de los inversores, pero no se venden en forma de valores. Son menos accesibles, ya que estas instituciones requieren varias decenas de miles de euros para poder integrar su capital.

No están sujetos a las reglas de protección al inversionista establecidas por las autoridades del mercado para fondos mutuos. Por lo tanto, sus estrategias de inversión suelen ser más agresivas y buscan rendir mejor que el mercado. Y esto, utilizando tanto apalancamiento como derivados.

Los fondos de cobertura también son una forma de diversificar los fondos mutuos. Por ejemplo, si solo tiene valores de fondos mutuos, es posible que solo tenga una posición larga en los mercados. Esto se traduce en un mal desempeño en caso de caída de los mercados. Sin embargo, cuando pone su dinero en un fondo de cobertura, reduce su exposición a la baja, ya que los administradores utilizan estrategias de cobertura proactivas.

Riesgo asociado con la inversión en fondos de cobertura

La inversión en fondos de cobertura es muy arriesgada. Es importante entender que cuando el fondo de cobertura es rentable, comparte las ganancias de capital con el inversor. Por otro lado, si el fondo de cobertura pierde dinero, solo los inversores pierden, a menos que el administrador invierta su propio capital en el fondo. Por lo tanto, el riesgo de perder a menudo recae enteramente en el lado del inversor.

El uso de apalancamiento y derivados aumenta aún más el riesgo. Pero los fondos de cobertura utilizan este último para implementar estrategias de cobertura complejas y sofisticadas.

Los fondos de cobertura no suelen revelar sus estrategias de inversión por temor a perder su ventaja estadística en los mercados (ventaja comercial). Sin embargo, pueden informar a los inversores sobre las principales líneas de su enfoque y los productos que utilizan.

Ventajas y desventajas de los fondos de cobertura 

Ventajas

  • Más flexible que los fondos tradicionales.
  • Control menos estricto por parte de las instituciones reguladoras del mercado. 
  • Altos rendimientos de hasta un 25% anual para sus clientes. 
  • Efectivo para diversificar.

Desventajas

  • Falta de transparencia.
  • Al no ser líquido, los inversores invierten su capital a largo plazo.
  • Más riesgosas que las inversiones tradicionales (acciones, inmuebles, fondos mutuos, etc.).
  • Mala reputación.

Los fondos de cobertura están menos controlados y, por lo tanto, son menos transparentes que los fondos tradicionales. Los gerentes a menudo imponen un período durante el cual no puede retirar su capital invertido. 

Los clientes a menudo tienen que esperar de uno a tres años antes de poder recuperar todo su capital. Si durante este período, el fondo de cobertura al que ha confiado su dinero no es rentable, corre el riesgo de impacientarse.

Es importante señalar que los fondos de cobertura también tienen mala prensa, erróneamente, debido al hecho de que a menudo se benefician de las crisis y los colapsos repentinos. Pero en el momento en que algunos fondos de cobertura aprovechan estos eventos, otros pierden. Además, participan de la liquidez de los mercados, por lo que cualquier inversor encuentra más fácilmente una contraparte.

Regulación de los fondos de cobertura

Aunque los fondos de cobertura deben registrarse ante las autoridades del mercado financiero, su método de gestión no está completamente regulado en comparación con los fondos tradicionales.

En los Estados Unidos

En los Estados Unidos, los fondos de cobertura están regulados en el estado en el que están establecidos. Si el administrador tiene menos de 25 millones de activos regulados bajo administración, la institución no está obligada a registrarse en la SEC (Comisión de Bolsa y Valores).

En el Reino Unido

El Reino Unido es el mercado de fondos de cobertura más grande de Europa. Un fondo de cobertura establecido en el Reino Unido debe registrarse en la FCA (Autoridad de Conducta Financiera). Las gestoras de fondos de cobertura también están sujetas a las normas establecidas por MiFID II en Reino Unido. Estas reglas están relacionadas con las estrategias de inversión y marketing.

En Francia

En Francia, los fondos de cobertura o fondos alternativos están bajo la autoridad de la AMF. Más precisamente, los fondos alternativos de fondos están regulados por la AMF. De acuerdo con las directivas 2011/61 del Parlamento de la UE, todos los fondos establecidos en la Unión Europea se benefician de un pasaporte europeo, que les permite comercializar su oferta en toda la zona económica.

En América Latina En América

Latina, los fondos de cobertura están sujetos a las regulaciones de las autoridades competentes del mercado. Aquí están los gendarmes de mercado de las 4 principales economías de la región.

PaísAutoridad reguladora
BrasilBrazilian Securities and Exchange Commission
MéxicoMinistry of Finance and Public Credit and CNBV
ArgentinaComisión Nacional de Valores (CNV)
ColombiaSuperintendencia Financiera de Colombia

En Asia y el Pacífico

PaísAutoridad reguladora
JapónFinancial Instruments and Exchange Act (FIEA)
AustraliaAustralian Securities and Investments Commission (ASIC)
ChinaChina Securities Regulatory Commission (CSRC)
Hong KongSecurities and Futures Commission (SFC)

Los 5 fondos de cobertura más grandes del mundo y sus estrategias

Estados Unidos es el amo indiscutible del mercado de fondos de cobertura. Existen los fondos de cobertura más grandes del mundo.

Fondo de coberturaActivos bajo administración(en miles de millones de dólares)Estrategia principal
Citadel Investment Group218Multi-estrategia / materias primas
Berkshire Hathaway208Long Equity
Renaissance Technologies113.6Arbitraje
AQR Capital Management89.6Multi-estrategia
DE Shaw80Negociación cuantitativa

Debate y controversia

Aunque son importantes actores de los mercados financieros, los fondos de cobertura no gozan de buena reputación. A menudo se les acusa de lucrarse con el colapso de las sociedades y las crisis financieras.

Riesgo sistémico

La historia ha demostrado que los fondos de cobertura son actores clave en la esfera financiera e incluso económica. Después del colapso de Long Term Capital Management (LTCM) en 1998, el mundo se dio cuenta de que representaban un riesgo sistémico. LTCM era un fondo de cobertura de renombre en los Estados Unidos, pero que tenía una deuda de hasta 25 veces el tamaño de su capital (apalancamiento 1:25).

El riesgo sistémico describe la posibilidad de una serie de fallas correlacionadas entre instituciones financieras. Por lo general, esto proviene de una institución o sector en particular: banco o fondo de cobertura. La caída de LTCM había provocado una crisis de liquidez en Estados Unidos.

Este riesgo sistémico que representan los fondos de cobertura se debe en parte al hecho de que los grandes bancos tienen sucursales de prop-trading, que a menudo operan como fondos de cobertura. Además, la negociación de determinados derivados apalancados la realizan los bancos de inversión. Dicho esto, los fondos de cobertura exponen a los bancos al riesgo asociado con su actividad comercial. La quiebra de un fondo de cobertura de gran calibre puede perturbar los mercados financieros y toda la economía. 

Mala prensa

Los fondos de cobertura de menudo se destacan por su excesiva scalping en el mercado desde la caída de LTCM en 1998. Además, la mayoría de ellos apenas logran vencer al mercado. 

CEM Benchmarking, una firma de consultoría de inversiones con sede en Toronto, comparó la rentabilidad de 382 grandes fondos de cobertura con la de los índices de acciones y bonos. Luego, CEM descubrió que los fondos de cobertura no podían, en promedio, superar al mercado sobre una base anual, entre 2000 y 2016. En otras palabras, los fondos tradicionales podrían haberlo hecho mejor que los fondos de cobertura.

Falta de transparencia

Probablemente haya entendido que los fondos de cobertura no son las instituciones financieras más transparentes. Los inversores generalmente no saben en qué están invirtiendo los administradores, ya que a menudo son instrumentos complejos. Es por eso que se recomienda acercarse a un asesor financiero antes de tomar la decisión de invertir en un fondo de cobertura.

Conclusión

Los fondos de cobertura son vehículos de inversión sofisticados y controvertidos. Toman más riesgos para superar a los mercados. Para ello, los fondos de cobertura utilizan estrategias complejas, utilizando derivados y apalancamiento.

Los estudios han demostrado que «vencer a los mercados» no siempre es fácil, a pesar de los grandes recursos invertidos por los fondos de cobertura. Sin embargo, siguen siendo una solución muy atractiva para los inversores que buscan un crecimiento absoluto. Finalmente, le permiten diversificar en comparación con las inversiones tradicionales.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la inversión mínima para un fondo de cobertura?

Hay fondos alternativos que aceptan una inversión relativamente baja, desde 25.000 €.

¿Es un fondo de cobertura más riesgoso que un fondo mutuo?

Si.

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